Salah satu faktor yang menjadikan investasi dan sistem keuangan berperan penting adalah kontribusinya sebagai penggerak inovasi dan pertumbuhan ekonomi suatu negara. Mayoritas negara dengan pertumbuhan ekonomi yang tinggi dan konsisten cenderung memiliki dominasi yang signifikan terkait proporsi investasi langsung asing (FDI) yang masuk serta pendalaman sistem keuangannya (Majeed dkk., 2021).
Investasi asing akan masuk ke suatu negara jika potensi keuntungannya menjanjikan. Pertimbangan masuknya investasi ini dapat tercermin dari efektivitas pendalaman sistem keuangan, sebagai salah satu indikatornya (Mtar & Belazreg, 2023). Perlu dicatat bahwa pendalaman sistem keuangan memberikan kontribusi yang besar bagi perekonomian sebagai perantara pertumbuhan investasi.
Peran intermediasi ini berkorelasi erat dengan pertumbuhan teknologi dan inovasi. Namun, meskipun menekankan bahwa pendalaman sektor keuangan berpotensi menarik lebih banyak investasi asing ke suatu negara, membangun pendalaman ini membutuhkan sumber daya keuangan yang signifikan (He & Yoo, 2024; Stiglitz, 2005). Sayangnya, tidak semua negara dapat mempertimbangkan orientasi faktor ini secara efektif.
Oleh karena itu, hal ini terus memicu diskusi yang problematis di kalangan akademisi dan praktisi ekonomi. Sederhananya, isu ini berkisar pada strategi pertumbuhan ekonomi: apakah negara-negara berkembang dapat meniru pemanfaatan karakteristik ekonomi negara-negara maju yang sama ketika menarik investasi dan mendorong pendalaman keuangan secara bersamaan, atau memilih berdasarkan sifat ekonomi mereka yang khas?
Menjelaskan keterkaitan antara FDI, pertumbuhan ekonomi, dan pembangunan keuangan merupakan hal yang kompleks. Secara keseluruhan, temuan studi ini mendukung tujuan sustainable development goals (SDGs) 8 dan 9 dengan menunjukkan bagaimana strategi keuangan dan investasi yang disesuaikan dapat mendorong pembangunan ekonomi berkelanjutan berdasarkan kondisi struktural masing-masing negara.
Secara khusus, studi ini menemukan bahwa di antara ketiga variabel tersebut, masing-masing memainkan peran penting, terutama dalam membentuk lintasan ekonomi jangka panjang melalui hubungan timbal baliknya. Memprioritaskan pendalaman keuangan di negara-negara berkembang mungkin diperlukan untuk membuka manfaat investasi. Namun, di negara-negara menengah dan maju, pendekatan yang seimbang atau simultan mungkin lebih efektif.
Temuan ini menekankan bahwa pengembangan keuangan dan kebijakan investasi tidak dapat disamakan di setiap tingkat perekonomian. Kebijakan harus disesuaikan dengan kondisi suatu negara berdasarkan tingkat perekonomiannya untuk memaksimalkan manfaat pengembangan keuangan dan arus masuk modal asing, serupa dengan situasi di negara-negara berkembang. Karakteristik perekonomian negara berkembang adalah pertumbuhan sektor keuangan dimulai dengan aktivitas ekonomi awal. Sebaliknya, di negara-negara menengah atau maju, sektor keuangan telah berkontribusi signifikan terhadap peningkatan perekonomian.
Fenomena ini harus dipandang sebagai keunggulan daya saing oleh negara-negara berkembang. Negara-negara berkembang harus memanfaatkan tenaga kerja murah dan insentif untuk menarik investasi asing. Insentif ini krusial untuk bersaing dengan negara-negara menengah dan maju, memungkinkan peningkatan aglomerasi industri domestik yang memiliki nilai tambah yang cukup besar dan mendorong sektor keuangan yang mandiri. Sektor keuangan akan tumbuh secara organik karena distribusi inklusif yang dihasilkan dari peningkatan permintaan aksesibilitas keuangan, khususnya yang berkaitan dengan lembaga keuangan.
Terkait pasar keuangan, perkembangan akan terjadi secara paralel, karena kontribusi untuk meningkatkan pasar keuangan perlu didorong oleh aktivitas ekonomi yang lebih besar, didukung oleh sumber alokasi modal jangka pendek yang efisien yang akan muncul seiring dengan berlangsungnya pertumbuhan ekonomi jangka panjang. Sementara itu, rekomendasi untuk negara-negara berpenghasilan menengah dan maju cenderung berbeda dengan negara-negara berkembang.
Dalam studi ini, negara-negara berpenghasilan menengah memiliki fleksibilitas untuk menarik investasi asing dengan meningkatkan aktivitas ekonomi dan pendalaman keuangan secara bersamaan. Hal ini berbeda dengan negara-negara maju, di mana kemampuan untuk menarik investasi lebih dominan daripada faktor pertumbuhan pendalaman keuangan. Namun, jika dilihat secara spesifik, keduanya memberikan hasil yang sama.
Misalnya, peran peningkatan FDI harus diprioritaskan di pasar keuangan sebagai sumber alokasi modal jangka pendek. Reformasi regulasi harus dirancang untuk meningkatkan kedalaman dan efisiensi pasar keuangan dengan memastikan bahwa pasar-pasar ini berfungsi sebagai mekanisme utama untuk mempertahankan arus investasi jangka pendek. Namun demikian, ketergantungan yang berlebihan pada modal jangka pendek dapat menyebabkan risiko volatilitas yang tinggi di pasar keuangan, karena sektor riil cenderung kurang menarik bagi dana yang berfokus pada pasar keuangan.
Untuk mempertahankan investasi jangka panjang, beberapa metode dapat diterapkan, seperti memfasilitasi perizinan investasi dan menyediakan dukungan infrastruktur. Faktor-faktor ini penting karena investor di negara-negara berpenghasilan menengah dan maju sudah memiliki keyakinan dalam menyimpan likuiditas jangka pendek mereka. Oleh karena itu, fenomena ini perlu dimanfaatkan oleh negara-negara berpenghasilan menengah dan maju dengan menjaga stabilitas ekonomi dan memperjelas tujuan strategi investasi yang produktif dan efisien.*
Penulis: M. Ubaidillah Al Mustafa, Imron Mawardi, M. Haidar Risyad
Naskah lengkap bisa diakses di:
